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房地产行业:银行给地产加杠杆刚刚开始,地产基本面持续向上

发布时间:2016-04-15    研究机构:兴业证券

投资要点

事件:统计局发布2016年1-3月份全国房地产开发和销售数据。1-3月份,商品房销售面积2.43亿平米,同比增长33.1%,增速较1-2月份提高4.9个百分点;销售额1.85万亿元,同比增长54.1%,增速较1-2月份提高10.5个百分点;全国房地产开发投资1.77万亿元,同比名义增长6.2%,增速较1-2月份提高3.2个百分点;房屋新开工面积2.83亿平米,同比增长19.2%,增速较1-2月份提高5.5个百分点。3月我国新增人民币贷款1.37亿,环比增长89%,同比增长16%;其中居民中长期贷款新增4397万元,环比增长142%,同比增长163%。

点评:

逻辑持续兑现,销售复苏大幅超预期。我们此前一直反复强调,房地产大周期没有到达顶点,小周期内在货币宽松周期地产基本面复苏将超预期。

1-3月份商品房销售面积同比增长33.1%,增速较1-2月份提高4.9个百分点;销售额1.85万亿元,同比增长54.1%,增速较1-2月份提高10.5个百分点,逻辑完全印证。我们再次强调,小周期内只要货币相对放松,销售将持续向上,全年复苏仍将超预期。

3月份贷款按揭数据超市场预期,持续兑现我们反复强调的“按揭贷款占比将持续提升支持房地产基本面复苏超预期”的逻辑!3月我国新增人民币贷款1.37亿,环比增长89%,同比增长16%;而对应于个人购房的居民中长期贷款新增4397万元,环比增长142%,同比增长达到惊人的163%!其占银行总新增贷款比重也达到32%,创下历史同期新高!2016年2月这一比重为25%,15年、14年同期分别为14%和18%,增长十分显著!新开工和投资增速回升在我们预期之内,未来仍有持续性。1-3月份,全国房地产开发投资1.77万亿元,同比名义增长6.2%,增速较1-2月份提高3.2个百分点;房屋新开工面积2.83亿平米,同比增长19.2%,增速较1-2月份提高5.5个百分点。伴随销售持续回暖,房企在三月开始逐渐加大开工。开始我们看到从去年三季度末开始,以万科、保利为代表的龙头地产公司开始了大规模补库存的现象。

我们2014年年度策略报告《地产行业基本面长期乐观、短期不悲观》首次独家详细分析货币是房地产长周期和短周期唯一决定因素、金融自由化等因素使得大周期没有见顶;此后几年策略报告反复详细论证地产长周期没有见顶、短周期看货币。3月房地产数据和银行贷款数据超预期一一验证了我们的逻辑!投资建议:3月房地产和银行数据超预期,我们反复强调的行业复苏超预期逻辑持续兑现!行业上涨的大逻辑未改变,货币政策维持宽松背景下,看好地产基本面持续复苏。具体标的推荐:主要推荐华联控股、天津松江、香江控股、世联行、三六五网、泰禾集团、华发股份、格力地产、滨江集团、华夏幸福、保利地产、万科A。同时持续推荐我们昨晚重点提示的壳资源概念股。

风险提示:行业成交回升低于预期。

申请时请注明股票名称