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房地产行业2016年上半年金融数据点评:银行持续暴力给地产加杠杆,地产大周期远未见顶

发布时间:2016-07-15    研究机构:兴业证券

投资要点

事件:央行 公布2016年上半年金融数据:上半年人民币贷款增加7.53万亿元,同比多增9671亿元。分部门看,住户部门贷款增加2.95万亿元,其中,短期贷款增加3260亿元,中长期贷款增加2.62万亿元。6月当月,人民币贷款增加1.38亿元,其中中长期贷款增加5639亿元。

点评:

银行资产配置持续大幅度向按揭倾斜,这是利率市场化和金融自由化的必然结果,是长期不可逆趋势,房地产大周期未见顶。1-6月份,居民中长期贷款(主要房屋按揭)新增2.62万亿元,接近15年全年3.05万亿元水平,占同期新增贷款总额的34.8%,较2015年全年的26%上升8.4个百分点。6月单月,居民中长期贷款新增5639亿元,占当月新增贷款的40.9%,较5月的53.6%的有所下滑,但仍处于今年相对高位,同比去年6月的23%大幅上升18个百分点,对房地产基本面促进巨大。正如我们在系列深度报告一里面判断的,商业银行在利率市场化和金融自由化背景下一定持续给地产需求端加杠杆,我国今年一季度末按揭贷款余额占总贷款余额比重是15.4%,比2009年的9%已经有了大幅增长,但是相比国际上的40-50%左右的水平,未来加杠杆空间巨大,趋势刚刚开始,房地产大周期必然未到顶点。

按揭大规模增加是商业银行主动给予更多的按揭利率优惠幅度完成的,就是用越来越低的价格和充裕的额度来发放了更多的按揭。我们观察到,根据融360数据,6月份整个商业银行平均按揭利率在基准利率不变条件下,继续创历史新低为4.48%,优惠利率覆盖范围历史新高85.31%。主要城市如深圳、杭州、武汉、成都、天津等平均按揭利率持续大幅下滑。

投资建议:正如我们系列报告一指出的,银行给地产加杠杆是不可逆的大趋势,房地产大周期绝对没有见顶,我们独家逻辑持续兑现。看好地产股投资价值,主要推荐世联行、绵石投资、天津松江(600225)、华联控股、保利地产、海南高速、新城控股、华夏幸福、华发股份、香江控股。

风险提示:货币政策可能收紧。

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