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天津松江:上年增收不增利,今年更重视均衡发展

时间:13-04-18 00:00    来源:海通证券

事件:公司公布2012年年报。报告期内,公司实现营业收入26.93亿元,同比增长31.81%;实现归属于上市公司股东的净利润8554万元,同比下滑64.19%;公司实现基本每股收益0.14元。

投资建议:借助大股东干线建设和一级开发实力(有助于公司低成本获得二级开发项目),公司房地产已形成沿干线区域开发中高端大盘模式。除保持天津环郊竞争优势外,公司还通过大股东优势拓展外地项目。未来公司将重视区域和产品类型的均衡发展。目前公司项目储备权益建面353万平,可满足未来三年开发。上年公司大量低毛利率房产结算使得公司增收不增利,今年公司计划销售17亿元增长13%,我们预计2013、2014年公司EPS分别为0.17元和0.20元,对应RNAV是6.44元。截至4月17日,公司收盘于4.13元,对应2013、2014年PE分别为23.92倍和20.51倍。我们以RNAV的70%,即4.51元为公司6个月目标价,维持“增持”评级。