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天津松江:财务费用过高使得当季净利润亏损

发布时间:2014-04-29    研究机构:海通证券

事件:

公司公布2014年1季报。报告期内,公司实现营业收入1.03亿元,同比增加111.52%;实现归属于上市公司股东的净利润-1.19亿元;实现基本每股收益-0.19元。

投资建议:

借助大股东干线建设和一级开发实力(有助于公司低成本获得二级开发项目),公司房地产已形成沿干线区域开发中高端大盘模式。除保持天津环郊竞争优势外,公司还通过大股东优势拓展外地项目。未来公司将重视区域和产品类型的均衡发展。目前公司项目储备权益建面353万平,可满足未来三年开发。2014年公司计划销售22亿元增长29%,考虑到目前公司财务压力较大,定向融资何时获批存在一定的不确定性,因此,我们暂不进行业绩预测。目前,公司的RNAV是7.42元/股。截至4月28日,公司收盘于6.10元/股。考虑到募集资金将缓解公司财务压力,未来公司业绩存在一定的不确定性,因此我们暂不评级。

主要分析:

2014年1季度公司结算收入增加111.5%;而借款规模增加使得利息支出上升,导致本期公司净利润出现亏损:2014年1季度,公司房产项目结算收入增加,报告期内,公司实现营业收入1.03亿元,同比增加111.52%;在借款规模上升的背景下公司财务成本增加较多,这使得报告期内公司实现净利润-1.19亿元。

2014年1月,公司转让新乡市松江房地产开发有限公司83.67%股权,以回笼资金用于公司运营发展:2014年1月,公司公告称,公司和控股66.67%的子公司梅江南投资公司通过挂牌方式分别将持有的新乡松江51%股权和49%股权公开转让给深圳市利诗源投资有限责任公司,转让价5451.88万元。公司出资1530万元,持有新乡松江51%股权;梅江南投资出资1470万元,持有49%股权。

2014年以来公司增加土地储备1个,转让项目1个:2014年1月,公司拍卖取得武清区城区北运河北侧的一宗土地,编号为津武(拍)2013-110号,出让面积为1.16万平,总价为 2620万元,商业金融业用地,容积率不大于1。2014年4月,公司控股85.13%的天津松江(600225)集团有限公司转让名下房产的议案,即以不低于6837.42万元挂牌转让其名下房产天涛园22号楼,该房产为天津河西区友谊南路与潭江道交口东南侧天涛园22号楼,建筑面积3123.25平米。

2014年公司计划实现销售额22亿元(同比增29%);未来聚焦城市区开发有利于减轻去化压力。2014年,公司将加大天津市内六区和滨海新区的投资力度,缩小天津郊县的投资规模,同时逐步收缩外阜地区三四线城市的投资份额。同时,2014年,公司计划投资31亿元,计划开工面积28万平,竣工面积21万平,签约销售面积19万平,签约销售额22亿元。我们认为,公司未来聚焦城市区开发有利于减轻去化压力。

投资建议:定向募集资金将缓解财务压力,暂不评级。借助大股东干线建设和一级开发实力(有助于公司低成本获得二级开发项目),公司房地产已形成沿干线区域开发中高端大盘模式。除保持天津环郊竞争优势外,公司还通过大股东优势拓展外地项目。未来公司将重视区域和产品类型的均衡发展。目前公司项目储备权益建面353万平,可满足未来三年开发。2014年公司计划销售22亿元增长29%,考虑到目前公司财务压力较大,定向融资何时获批存在一定的不确定性,因此,我们暂不进行业绩预测。目前,公司的RNAV是7.42元/股。截至4月28日,公司收盘于6.10元/股。考虑到募集资金将缓解公司财务压力,未来公司业绩存在一定的不确定性,因此我们暂不评级。

风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。

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